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资金面充裕,金融继续发挥类“财政”功能

作者:网络-企师爷来源:网络-企师爷

1、金融继续发挥类“财政”功能:推升社融增速。

4月新增社融3.09万亿,同比多增1.42万亿,社融存量增速继续升至12%,去年基数较低是部分原因。分项来看,4月份向实体投放人民币贷款1.62万亿,同比多增7506亿元;另有外币贷款同比多增1240亿元。企业债券净融资9015亿,同比多增5066亿元。新增非标融资21亿元,同比多1400亿元以上,非标融资连续两月为正,萎缩趋势有所放缓。政府债券净融资3357亿元,同比少1076亿元。

不过考虑到疫情影响下经济活动偏弱,工企营收数据大幅负增长,意味着企业内部融资是明显萎缩的。而社融数据大好,反映的也只是实体外部融资的情况,整体融资情况未必那么好。因此短期外部融资增加,更多是银行在政策指导下发挥“类财政”的功能。

2、信贷政策继续发力,居民企业贷款均增加。

4月新增人民币贷款1.7万亿,同比多增6818亿元,贷款余额增速升至13.1%。分项来看,居民部门新增短贷2280亿元,同比多增1000多亿元,或反映疫情之后居民收入减少、但消费活动有所恢复;新增居民中长贷4389亿,环同比变化不大,地产市场运行仍较平稳。企业部门贷款环比回落,主要源于3月疫情相关信贷的集中投放推高基数,但同比来看仍多增6000多亿元,信贷政策继续发力。

3、外部融资增加、内部融资减少,活期存款仍在低位。

4月M2同比增速继续跳升至11.1%,其中实体企业和非银金融机构存款同比增加较多,疫情以来货币信贷齐发力,不仅体现在对实体企业投放的信贷大增,金融机构的流动性也相对充足。但我们注意到,居民存款同比多减,或一定程度反映了疫情对居民收入的负面冲击。外部融资增加、内部融资减少,4月M1同比增速升至5.5%,但增速仍相对较低,反映活期存款仍在低位。M0增速小幅回落至10.2%,或源于现金的净回笼,但增速仍较高,反映现金回流到银行体系的速度仍相对较慢。

4、经济短期回暖,同比仍有压力。

全球来看,外需恢复仍待时间。受疫情影响,今年一季度美国和欧元区GDP增速均大幅回落至负值,预计即将公布的日本GDP数据也逃不开负增长。而海外疫情仍在延续,防控措施短期难以完全解除,疫情对经济的冲击仍在蔓延,二季度海外经济或进一步负增长,外需持续走弱也会影响我国经济。

部分领域经济数据回暖,更多体现的是之前积压的生产和消费需求的集中释放,可持续性有待观察,货币政策大概率进一步放松,债市短期调整,不改牛市趋势。


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